《中國證券報》5日刊發(fā)文章《代表委員建言資本市場發(fā)展 念好“穩(wěn)”字訣》。文章稱，2024年以來，以“投融資平衡”為重心，監(jiān)管部門持續(xù)發(fā)力，推進改革層層深入，資本市場的價值導向、監(jiān)管邏輯和生態(tài)環(huán)境發(fā)生深刻變化。

出席兩會的代表委員認為，“堅持穩(wěn)字當頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭”被列為證監(jiān)會2025年工作的首要任務，以“穩(wěn)”為錨，2025年資本市場的制度性變革將向縱深推進。

抓住穩(wěn)的關鍵：促進投融資平衡

穩(wěn)住股市，關鍵在于投融資平衡。促進投融資平衡，是過去一年多來牽引資本市場改革、貫穿穩(wěn)股市全程的一條主線。

推動中長期資金入市，則是促進投融資平衡的關鍵一環(huán)。出臺并落實中長期資金入市指導意見，推出兩項支持資本市場的貨幣政策工具，構建支持“長錢長投”的政策體系……過去一年多來，投資端改革明顯提速，為資本市場引增量資金，充沛投資“活水”。

“有關方面持續(xù)推動中長期資金成為資本市場重要增量資金，助力熨平短期波動，護航市場行穩(wěn)致遠。”全國人大代表、清華大學國家金融研究院院長田軒說。

突出提升質效、強化公司治理，投融資端改革進展在多維數(shù)據(jù)上得到體現(xiàn)——2024年，并購重組活躍度顯著提升，全年披露并購重組交易2131單；A股分紅總額達2.4萬億元，創(chuàng)歷史新高；全年退市公司55家，刷新紀錄；證監(jiān)會罰沒金額153億元，超上一年兩倍……

在投資端擴容與融資端提質并進的過程中，市場穩(wěn)的基礎持續(xù)夯實，穩(wěn)的態(tài)勢逐步形成，市場生態(tài)也悄然發(fā)生變化。這體現(xiàn)在“長錢長投”理念不斷深化，質地優(yōu)、回報佳的上市公司愈發(fā)受到青睞。

“2024年，55家上市公司平穩(wěn)退市，被市場‘用腳投票’。”全國政協(xié)委員、中泰證券總經(jīng)理馮藝東說，缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的小市值個股，以及依靠“殼資源”價值支撐的微盤股壓力增大。

夯實穩(wěn)的基礎：向“制度驅動”進階

據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年證監(jiān)會系統(tǒng)制定、修訂了70多項制度規(guī)則，涵蓋發(fā)行、上市、退市、交易、監(jiān)管等全鏈條。推進資本市場生態(tài)變化的背后，是制度驅動、改革驅動對市場運行底層邏輯的系統(tǒng)性重塑。

（資料圖片。新華社發(fā)）

在投資端優(yōu)化的背后，是頂層設計的完善和有效舉措的出臺。一方面，《關于推動中長期資金入市的指導意見》出臺，著重從優(yōu)化長周期考核機制、擴大資金入市渠道與權益投資比例、優(yōu)化資本市場生態(tài)、創(chuàng)新金融工具與產(chǎn)品供給、完善配套政策與跨部門協(xié)同等方面提升資本市場對長期資金的吸引力，大力解決“長錢不足”問題；另一方面，監(jiān)管部門加強對融資融券、場外衍生品、量化交易等的針對性監(jiān)測監(jiān)管，著力糾偏“長錢短投”的傾向。

“政策‘組合拳’改變了市場預期，大幅提振市場信心。”全國人大代表、北京證監(jiān)局局長賈文勤認為，一攬子增量政策聚焦核心癥結問題，將營造更加有利于長期投資、價值投資、理性投資的市場生態(tài)，使各類資金愿意來、留得住、發(fā)展得好。

在融資端提質的背后，是增強資本市場制度包容性、適應性的努力。《資本市場服務科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》《關于深化科創(chuàng)板改革 服務科技創(chuàng)新和新質生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》等政策相繼發(fā)布，支持新質生產(chǎn)力發(fā)展，促進科技、產(chǎn)業(yè)和金融高水平循環(huán)。

在全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長看來，支持更多優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)上市，推動資本市場與產(chǎn)業(yè)的深度融合互動是進一步提高A股市場可投性，穩(wěn)住股市的關鍵舉措。

投資者是市場之本，上市公司是市場之基。監(jiān)管部門召開數(shù)十場座談會，加強與各類投資者溝通，問需于市場、問計于市場、問道于市場；走訪上市公司1600多家，督促加強市值管理、有序開展現(xiàn)金分紅、積極實施增持回購，活躍并購重組交易，推動上市公司增強回報投資者的意識和能力；健全投資者保護長效機制，對各類證券違法違規(guī)行為嚴厲打擊、一追到底，營造更安心的投資環(huán)境……2024年以來，在強本強基、嚴監(jiān)嚴管的背后，制度機制的支撐保障更加有力。

“資本市場改革力度明顯加大。”田軒說，政策緊扣穩(wěn)市場發(fā)力，著力解決市場長期存在的深層次問題，無疑有利于夯實市場健康運行的制度基礎，推動資本市場長期向好的基礎更加穩(wěn)固。

鞏固穩(wěn)的勢頭：推動改革深化

對于2025年工作，證監(jiān)會提出，堅持穩(wěn)字當頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭。

在投資端，促進長期資金入市、壯大耐心資本仍是重點。個人養(yǎng)老金制度推向全國；股票回購貸款自有資金比例要求從30%降至10%，貸款期限延長至3年；力爭大型國有險企自2025年起每年新增保費的30%投資A股；公募基金持有A股流通市值今后3年每年至少增長10%；對公募基金、險企、養(yǎng)老金等實施3年以上長周期考核……一系列舉措已出臺，推動政策落地見效是關鍵。

代表委員建議，進一步放寬部分長期資金權益投資比例限制、優(yōu)化集中度要求，提升長期資金入市的靈活性和效率；發(fā)展金融衍生品市場，豐富衍生品種類，優(yōu)化交易機制，提高中長期資金的參與度；壓實上市公司做好市值管理、提高公司質量的主體責任。

在融資端，制度包容性、適應性進一步增強值得期待。全國人大代表、銅陵有色金屬集團控股有限公司總經(jīng)理丁士啟建議，支持優(yōu)質未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市，加快研究制定更好支持新質生產(chǎn)力發(fā)展的專門政策；推進多層次資本市場協(xié)調發(fā)展，強化主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所功能分工，為初創(chuàng)型、成長型和成熟型企業(yè)提供差異化服務；優(yōu)化再融資與并購政策，為科創(chuàng)企業(yè)通過資本市場募集資金提供便利。

從交易端看，監(jiān)管部門已釋放未雨綢繆應對風險挑戰(zhàn)的信號。證監(jiān)會表示，加強境內外、場內外、期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)測監(jiān)管，增強工作的前瞻性、主動性、有效性；會同人民銀行更好發(fā)揮兩項結構性貨幣政策工具效用，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設。人民銀行提出，探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，健全宏觀審慎政策體系，創(chuàng)新宏觀審慎政策工具。

全國政協(xié)委員、人民銀行參事魏革軍建議，根據(jù)前期兩項工具實踐經(jīng)驗和業(yè)務開展情況，不斷優(yōu)化相關政策，探索常態(tài)化的制度安排，提升工具使用便利性，適時推動工具擴面增量，維護資本市場穩(wěn)定運行。

此外，田軒認為，要加強各部門協(xié)同配合，確保政策的一致性和連貫性，形成合力，推動各項措施能夠真正落地。

下階段，促進投融資相協(xié)調的政策主線清晰，深化資本市場改革的取向明確。證監(jiān)會主席吳清近期撰文透露，證監(jiān)會將“抓緊落地進一步全面深化資本市場改革總體實施方案，成熟一項、推出一項”。

改革層層推進，疊加經(jīng)濟基本面穩(wěn)中有進，有理由相信，2025年資本市場內在穩(wěn)定性將不斷增強。