投資者用“真金白銀”對“一個吉利”戰(zhàn)略投下信心票。在吉利汽車控股有限公司（0175.HK）近日的股東特別大會上，獨立股東以95.14%高票率通過合并極氪智能科技有限公司（NYSE:ZK）議案，標(biāo)志著吉利汽車在7月15日與極氪簽署正式合并協(xié)議后，“一個吉利”戰(zhàn)略進(jìn)入收官階段。

市場人士認(rèn)為，吉利汽車與極氪的合并，不僅僅意味著吉利漸進(jìn)式完成了內(nèi)部資源整合與高效融合，實現(xiàn)“凝拳聚力”。從資本市場角度看，注入極氪的“高端豪華”與“科技”基因，將推動吉利汽車估值邏輯重塑，從傳統(tǒng)汽車制造商“進(jìn)化”為科技型公司。

整合協(xié)同效應(yīng)凸顯? 吉利完成“主流+中高端+豪華”市場全覆蓋

據(jù)了解，在吉利汽車港股股東投票獲批后，極氪美股股東大會因吉利及關(guān)聯(lián)方已合計持有超過三分之二表決權(quán)，通過幾無懸念。剩余環(huán)節(jié)主要是監(jiān)管審批和股東現(xiàn)金／換股選擇，屬于時間問題。

市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次投票結(jié)果基本掃清了交易的不確定性，年底完成合并的預(yù)期極高。

合并后，吉利汽車依托豪華科技品牌極氪在全球豪華新能源市場的站位，融合高性能、智能化與全球化優(yōu)勢，結(jié)合自身在主流市場的根基，在技術(shù)、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、制造、營銷及國際化資源實現(xiàn)全面協(xié)同。

吉利汽車同時完成了了極氪（豪華）、領(lǐng)克（中高端）、吉利（主流）的清晰品牌矩陣，覆蓋全價格帶，同時形成“燃油+純電+插混+醇?xì)潆妱印倍嘣獎恿w系。三大品牌將通過差異化定位與資源共享，實現(xiàn)1+1+1>3的協(xié)同效應(yīng)，有利于吉利汽車完成2025年300萬輛年度銷量目標(biāo)。

圖為吉利汽車旗下多品牌車型展示? 受訪者供圖? ? ? ??

企業(yè)整合的核心目標(biāo)在于通過資源協(xié)同與能力聚合，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)與價值倍增，進(jìn)而產(chǎn)生更好的綜合效益。

在二季度業(yè)績發(fā)布會上，極氪科技集團(tuán)CEO安聰慧表示，以此前極氪與領(lǐng)克品牌的整合為例，上半年，極氪科技綜合毛利率超過20%，整車毛利率16.9%，與去年同期12.2%的水平相比有明顯提升。今年二季度，在美股會計準(zhǔn)則下，極氪科技經(jīng)營利潤2.85億元，首次實現(xiàn)經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正。此外，今年一季度極氪科技研發(fā)費用29億元，二季度為21.5億元，研發(fā)費用大幅降低。可以說，合并重疊的研發(fā)投入、整合資源，最終將實現(xiàn)降本增效。

“合并帶來的協(xié)同效應(yīng)未來還將繼續(xù)釋放，隨著吉利汽車和極氪科技整合完成，規(guī)模化效應(yīng)帶來成本和各方面費用將有更大幅度降低，帶來更好的銷量和財務(wù)表現(xiàn)。”安聰慧說。

“回歸一個吉利，品牌協(xié)同加速。”方正證券報告稱，整合完成后，公司旗下四大品牌吉利、銀河、極氪、領(lǐng)克將歸于同一上市平臺，內(nèi)部管理方面加速協(xié)同，理清各品牌定位與打法，助力各品牌車型競爭力實現(xiàn)全面提升。

美銀證券認(rèn)為，全資掌控極氪對吉利汽車有正面影響，因集團(tuán)可整合研發(fā)資源；多品牌營銷可更有效率及具協(xié)同效應(yīng)，而簡化股權(quán)結(jié)構(gòu)亦可以提升集團(tuán)管理效率。看好其穩(wěn)健的銷量表現(xiàn)與新車型周期帶動的增長動能。

高端+科技“基因”注入? 實現(xiàn)“制造企業(yè)”到“科技企業(yè)”估值重塑

當(dāng)前，中國汽車品牌正從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“價值升級”。在市場白熱化競爭階段，如何在“量”的合理增長的同時，實現(xiàn)“質(zhì)”的有效提升是每一家車企必須面對的挑戰(zhàn)。高端與科技是實現(xiàn)高質(zhì)量增長的應(yīng)有之義。

吉利汽車今年將持續(xù)拓寬高價格帶產(chǎn)品，通過銀河M9、領(lǐng)克900、極氪9X三款旗艦產(chǎn)品布局，著力“技術(shù)頂層設(shè)計+品牌階梯作戰(zhàn)”，構(gòu)建從25萬元到50萬元的高價格帶防線。

極氪品牌自誕生以來一直聚焦豪華市場，平均單車價格近30萬元， 自帶高端化基因。同時，極氪價格“天花板”還在不斷向上突破，極氪009光輝起售價78.9萬元，極氪009光輝典藏版起售價達(dá)89.9萬元。

圖為豪華旗艦SUV極氪9X? 受訪者供圖

在盈利能力方面，極氪2025年二季度綜合毛利率達(dá)20.6%，較去年同期提升2.6個百分點，超越特斯拉，在車企中排名前列。吉利汽車合并極氪后，有望實現(xiàn)單車盈利水平和整體毛利率的提升。

吉利汽車控股有限公司行政總裁及執(zhí)行董事桂生悅說：“去年年初，我曾表示未來每一個業(yè)績發(fā)布會吉利銷量都會是歷史新高，但未敢對利潤‘夸下海口’，目前來看，吉利有望在未來不斷實現(xiàn)銷量新高的同時，在利潤方面也實現(xiàn)歷史新高，為股東帶來更大回報。”

需要指出，資本市場對傳統(tǒng)車企和科技企業(yè)的估值體系截然不同。傳統(tǒng)制造型車企側(cè)重銷量和硬件利潤，估值“保守”；科技型企業(yè)因具備成長性、技術(shù)壁壘和生態(tài)服務(wù)的想象空間，享有更高估值。

分析人士認(rèn)為，極氪的“豪華”“科技”品牌屬性資產(chǎn)注入后，有望讓吉利汽車的估值邏輯對標(biāo)新勢力車企，完成高端化升級， 從傳統(tǒng)汽車企業(yè)轉(zhuǎn)向科技型企業(yè)，重塑資本市場預(yù)期。

與此同時，吉利汽車的全球化想象空間進(jìn)一步拓展。合并后，極氪將成為吉利汽車出海的又一利器，借助其產(chǎn)品矩陣打開全球高端豪華市場，提升吉利的全球品牌認(rèn)知，突破新的增長天花板。（記者 王鶴）

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