資本市場關(guān)系千家萬戶，中小投資者合法權(quán)益保護(hù)更是重中之重。中國證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）。這份資本市場投資者保護(hù)領(lǐng)域的綜合性政策文件，為中小投資者保護(hù)提供了新的行動(dòng)指南。

加強(qiáng)投資者保護(hù)，是資本市場監(jiān)管永恒的主題，也是推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。黨中央、國務(wù)院對此高度重視。2024年9月召開的中央政治局會(huì)議明確提出，“研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施”；黨的二十屆三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，“健全投資者保護(hù)機(jī)制”；國務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》明確提出，“必須始終踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價(jià)值取向，更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，助力更好滿足人民群眾日益增長的財(cái)富管理需求”。

為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于資本市場投資者保護(hù)工作的系列決策部署，《若干意見》應(yīng)運(yùn)而生。中國證監(jiān)會(huì)主席吳清日前在2025金融街論壇年會(huì)上表示，《若干意見》圍繞強(qiáng)化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護(hù)，營造更加公平的交易環(huán)境，提升行業(yè)機(jī)構(gòu)的客戶服務(wù)水平，推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)等中小投資者重點(diǎn)關(guān)切，推出23項(xiàng)務(wù)實(shí)舉措，不斷扎牢織密投資者保護(hù)“安全網(wǎng)”。

在發(fā)行上市環(huán)節(jié)，直擊“炒新”風(fēng)險(xiǎn)。針對新股發(fā)行中定價(jià)機(jī)制不合理、鎖定期短等易損害中小投資者利益的問題，《若干意見》提出優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制，研究試點(diǎn)對長期鎖定投資者提高配售比例，并從嚴(yán)監(jiān)管詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)行為。同時(shí)，明確禁止承銷、保薦等機(jī)構(gòu)將收費(fèi)與發(fā)行上市結(jié)果掛鉤，從源頭上引導(dǎo)理性定價(jià)，鼓勵(lì)長期投資。

在交易監(jiān)管環(huán)節(jié)，維護(hù)市場公平。《若干意見》強(qiáng)化了對融資融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管，提高了程序化交易的透明度與監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，并嚴(yán)禁經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)為個(gè)別投資者提供特殊便利，確保所有市場參與者在同一規(guī)則下公平競爭。

在信息披露方面，提升披露質(zhì)量。針對中小投資者的信息劣勢，《若干意見》要求嚴(yán)格落實(shí)信息披露簡明清晰、通俗易懂要求，健全招股說明書信息披露指引體系，加大對公司首次公開發(fā)行股票項(xiàng)目涉及的保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的檢查督導(dǎo)力度，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)場監(jiān)管全覆蓋。

嚴(yán)厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為。對欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場、違規(guī)減持、短線交易、利用自媒體傳播虛假信息等違法行為從嚴(yán)查處。違法違規(guī)行為往往是中小投資者權(quán)益受損的根源，加強(qiáng)打擊可提升制度威懾、防止“割韭菜”。

退市是中小投資者損失易發(fā)的領(lǐng)域。對于重大違法強(qiáng)制退市的公司，投資者與上市公司間矛盾、糾紛更為尖銳。《若干意見》進(jìn)一步健全退市過程中的投資者保護(hù)機(jī)制。

《若干意見》明確在重大違法強(qiáng)制退市情形下，相關(guān)主體須依法賠償投資者損失；督促主動(dòng)退市公司提供現(xiàn)金選擇權(quán)等保護(hù)措施；配合人民法院加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，更好發(fā)揮特別代表人訴訟集約式化解糾紛的制度功能；更好發(fā)揮先行賠付制度作用，引導(dǎo)、督促相關(guān)主體及時(shí)有效賠償投資者；支持投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)在上市公司破產(chǎn)重整、破產(chǎn)清算等程序中接受投資者委托申報(bào)民事賠償債權(quán)等方式，代表、支持中小投資者維權(quán)。

中國人民大學(xué)法學(xué)院教授、商法研究所所長劉俊海表示，資本市場的改革、發(fā)展、穩(wěn)定，必須要牢牢抓住投資者權(quán)益這一核心要素。《若干意見》的發(fā)布，對于建設(shè)投資者友好型市場具有重要意義。（記者 祝惠春）